红星资本局5月24日消息，根据中基协的最新数据显示，有“私募魔女”之称的李蓓，其掌管的半夏投资规模已从百亿跌落至20亿元-50亿元。
此轮投资人的大规模撤离正发生在半夏投资净值修复阶段，面对规模缩水，李蓓发文请投资人“配置半夏，押注李蓓”，但种种努力似乎未能扭转资金流出的整体趋势。李蓓究竟做错了什么？
“私募魔女”李蓓两度喊话
投资人却“用脚投票”选择离场
2022年年中，由李蓓掌管的半夏投资业绩首次突破百亿元大关，李蓓也成为国内首位百亿私募女掌门。
但随后产品净值出现较大回撤，2025年初半夏投资跌出百亿私募阵营，规模回落至50亿元～100亿元。
来自中基协的最新数据显示，这一规模已进一步下滑至20亿元-50亿元。半夏投资合计备案过64只产品，目前仍在运作的产品为57只。
值得注意的是，此次半夏投资规模缩水正发生在净值修复阶段。第三方数据显示，自2025年6月起，半夏投资旗下产品净值反弹。截至2026年1月底，代表产品“半夏稳健混合宏观对冲”累计净值达8.618。
对于业绩，李蓓还发文强调，2026年1月底，半夏旗下各旗舰基金净值均已创出新高，并晒出了1周、1年、5年的投资业绩。根据此前私募排排网的数据显示，截至2月6日，其代表产品半夏宏观对冲三期，近一年、近五年业绩分别为39.75%和100.75%，但近三年业绩仅为4.83%。
对于半夏投资管理规模“腰斩”的深层原因，业内人士从不同维度给出了分析。
上海某老牌股票私募负责人分析称，私募投资者追求的是绝对收益，经历较长时间的净值持续回撤后，高位买入的投资者持仓体验会非常糟糕，而半夏投资的不少客户正是在净值高位时涌入，认购之后即遭遇业绩的逆风期。“一旦净值修复至成本线附近，部分投资者的第一反应就是落袋为安。”该私募人士称。
有渠道机构人士进一步表示，近两年头部私募数量持续扩容，很多机构业绩表现优异，投资者可选空间明显扩大，收益预期也随之抬高。一旦此前浮亏的产品净值修复到成本线附近或小幅盈利，投资者可能会选择赎回将资金另投他处。
面对规模缩水，李蓓并非没有主动应对。2025年12月，她在公众号发布《为什么现在应该配置半夏，押注李蓓》一文；2026年2月又发布《配置半夏，押注李蓓》，两次“喊话”投资者。但种种努力似乎未能扭转资金流出的整体趋势。
押对黄金，不看科技股
认为地产十年一遇大拐点基本确认
具体持仓层面，近期李蓓对外分享最多的两个行业无疑是黄金和地产。
2025年5月14日，红星资本局从渠道方面获得了半夏投资2025年4月月报。李蓓在月报中提到要增加一部分黄金配置。
到2025年6月时，根据蓝鲸新闻报道，半夏又在操作中开始减配黄金，原因是全球稳定币规模加速，而稳定币一定程度上替代了黄金的功能，会分流相当的黄金配置需求。
红星资本局查询沪金期货整体走势发现，从2025年4月到6月间，黄金整体处于震荡走势，一直到当年8月后再度拉升，到2026年1月时，李蓓接受媒体采访时表示，在2025年12月已经清仓了所有黄金。这轮操作也正是和半夏投资旗下产品净值反弹的阶段相匹配。
相较于黄金投资，李蓓长期看多的地产板块，投资结果却并不顺利。
在2023年4季度时，李蓓左侧买入了10%地产股和建材股，但在2024年年初进行了止损。
2024年年初，面对当时产品最大回撤25%的数据，李蓓发文认错承认自己“犯了速胜论的错误，不够谨慎耐心”，同时，又介绍了她的持仓主要分为地产股和地产链、大盘宽基指数和高股息类资产。
到2026年1月时，李蓓再提看好地产行业，研判称十年一遇的地产大拐点基本确认。她表示2023年底就判断地产有“十年一遇的机会”。现在她的核心观点没有变，只是时间上可能晚了一两年，核心原因是政策宣讲与落地存在巨大差异。
对于科技、细分消费和医药领域，2025年6月，李蓓曾表示，“考虑到术业有专攻，有限的时间精力下，最好只做自己擅长的事情，我主动放弃了。”她表示，在至少未来3年的维度，大概率这一点不会有变化。
不过之后，李蓓表示，“如果调整好自己的心态，真的去理解市场，就不会怨恨和嫉妒，因为知道泡沫就是市场内涵的必然部分。”她采取的应对方法是买入中证500股指期货，间接参与科技热潮。
创始人频陷争议
业内：个人IP与机构品牌绑定成“双刃剑”
作为曾经的百亿私募女掌门，李蓓的公众形象与“高调”二字密不可分。然而，近年她在个人IP上的持续输出，逐渐超出投资观点的范畴，多次引发市场争议。
2022年6月，李蓓在半夏投资微信公众号上发布文章《写给所有喜欢李蓓的人》，以“不想当网红了”为由宣布告别社交平台，却在文末附上了个人征友条件。该文迅速引起关注，市场观察人士认为，在流量驱动的传播环境中，这类高调行为，客观上使一家私募机构的品牌形象与创始人个人生活绑定，令部分专业投资者产生品牌定位模糊的观感。
2025年年底，李蓓因“卖课”再次被推上风口浪尖。2025年12月26日，她在半夏投资微信公众号宣布推出“从0开始学投资”系列课程，4节线下课定价12888元，名额迅速售罄。但有投资者直言，“持有半夏投资三年多亏了15个点，是我所有产品最差的之一”，市场上也出现了“投资的尽头是卖课”等质疑声音。
2026年2月8日，李蓓再度成为焦点。她在半夏投资微信公众号发布长文《为什么不看李蓓的5年业绩？》，尽管李蓓强调公司旗下基金在1年、5年等时间维度上表现突出，但其代表产品近三年业绩却较为平淡。
有私募行业观察人士指出，半夏投资的案例体现出了流量型私募在品牌建设与专业信任之间的深层张力。当创始人个人IP与机构品牌高度绑定时，流量的聚光灯既能放大高光时刻的市场关注度，也可能放大低潮期时投资者的赎回行为。长期来看，投资者信赖的基础终究是建立在可持续、可验证的投资能力与稳健的运营体系之上，而非创始人单一个体的市场热度与预判。
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